联合智评|2021年结构性理财发行报告（上）

发布时间：2025-07-08 04:48:49 来源：见异思迁网 作者：时尚

来源：联合智评

《联合智评·理财市场年报（2021年）》由联合金融研究院编委组撰写，联合理财报告由联合智评理财数据库提供数据支持，智评报告分系列撰写，年结总计11个系列，构性分别为监管篇、发行代销篇、报告募集篇、联合理财收益篇、智评费用篇、年结创新篇、构性委外篇、发行投资策略篇、报告理财评价篇、联合理财结构理财篇、智评现金30指数篇。年结报告既有详实的数据也有专业独到的分析点评及精选的案例分享。

我们力求通过数据回顾2021年，并在此基础上展望2022年。

我们相信——所有准备已久的努力，时间一到，都会兑现！理财行业亦是如此。

本报告分订阅版和普通版，报告获取方式如下：

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注：普通版报告无具体具体发行机构数据表现和点评内容。

一

新发市场总览

1．发行数量

2021年，共有21家银行及理财公司共发行408支理财产品；2020年，共有22家银行及理财公司共发行950支理财产品。2021结构性理财产品发行数量年较2020年减少542支，发行数量大幅下降或与大行整体理财规模压降有关，部分结构性理财产品陆续停发、少发，其中，发行数量从271支锐减至126支，的焦点联动和点金系列终止发行；另一方面， 有新的入局者出现，如平安理财、昆仑银行、、杭州联合农商行等，但新发产品的机构以试点为主，发行数量较少。此外，发行机构产品设计、投资策略的变化可能也是造成2021年发行数量大幅下降的原因。

[ 本文提到的理财产品全部为结构性理财产品。]

发行机构性质来看，2021年股份制银行发行数量占比40.20%，其中2021年发行数量为96支，在股份制银行中数量最多。国有银行发行数量占比30.15%。2020年股份银行发行数量占比60.84%，国有银行发行数量占比28.95%。具体发行机构数量见附表1。

2．期限分布

相较于2020年，2021年的投资期限整体有所上行，1年及以上期限的产品占比从26.99%上行至58.71%，短期限产品发行数量在2021年大幅减少，其中招商银行2020年发行165支焦点联动系列产品，中国银行2020年发行56支博弈睿选系列产品，在2021年均未发行该系列产品；2020年发行98支丰利宝系列产品，2021年发行10支该系列产品。以上三个系列产品期限均在1~3个月（含）或3~6个月（含），考虑到封闭式产品最短期限不得低于90天的规定，2021年整体投资期限上行或与这三个系列产品大量压降有关。2021年，产品期限以6~12个月（含）（45.58%）和3~6个月（含）（35.39%）为主。2020年，产品期限以和3~6个月（含）（37.13%）、1~3个月（含）（35.88%）和6~12个月（含）（26.65%）为主。

3．业绩比较基准

在 2021 年发行的结构理财产品中，业绩比较基准下限在0%~4.60%之间，平均为1.83%，较2020年上升5BP；业绩比较基准上限在 2.95%~20.30%之间，平均为5.66%，上限超过20%的产品数量较2020年大幅减少，平均值较2020年下降96BP（部分产品业绩比较基准没有下限或上限，未纳入统计范围）。经过对比不同结构类型产品的业绩比较基准特征，可以发现，招商银行、广发银行发行的超过业绩比较基准上限的鲨鱼鳍型产品停止发行，是造成2021年业绩比较基准上限大幅下降的主要原因。

产品的收益区间幅度在0.2%~20%范围内，平均为3.77%。……（详情参见订阅版信息）

[ 收益区间幅度为业绩比较基准上限和下限的差值，用来衡量收益波动的大小；收益区间幅度越大，到期收益的不确定性也就越大。]

4．结构类型

2021年发行的结构性理财产品共覆盖12种结构类型，其中在已披露结构类型的产品中，看涨/跌型产品最多，有110支，占比29.73%，区间型产品最少，有5支，占1.35%。

结构类型方面，2021年较2020年新增三种结构，……（详情参见订阅版信息）

从结构类别分布来看，2021年看涨/看跌型产品较2020年占比减少10.96%，其余类别变化不大，具体产品类型来看，看涨型产品占比从34.54%减少至22.97%，而牛市价差型产品占比从17.47%增至27.04%，此外，看涨自动赎回型产品的占比也提升了5.65%，产品结构类型的发行偏好呈现从简单到复杂的趋势。

5．挂钩标的

2021年和2020年两年挂钩标的最高的均为AU9999，占比也接近（2021年为39.19%；2020年为37.02%）。两年差异较大的为A股挂钩指数，2021年挂钩标的占比更高的为中证500指数（2020年为24.37%，2021年为37.84%），而2020年挂钩标的占比更高的为（2020年为30.75%，2021年为8.11%）。经历了2020年的上涨，沪深300指数的投资性价比在2021年迅速下降，而风格切换的过程中，中证500指数表现更为强劲，挂钩股票指数变化也反映出发行机构对于股市认知加深。

2021年来看，结构性产品占比最高的挂钩标的为AU9999，占比39.19%；其次是中证500指数，占比为37.84%，除黄金以外的商品期货品种不再成为挂钩标的选择，基金成为2021年挂钩标的创新的一大亮点。

具体来看挂钩标的，股票指数主要包括……（详情参见订阅版信息）

6．风险等级

2021年与2020年新发产品风险偏好保持一致。其中，2021年风险等级为二级（中低风险）的产品数量共计277支，占比67.89%；风险等级为三级（中风险）的产品数量共计127支，占比31.13%。其中，招商银行发行一只风险等级为五级的产品“公司中证500指数增强60609号理财计划”。

关于不同公司的风险偏好，……（详情参见订阅版信息）

7．费用

2021年新发产品的平均总固定费率与2020年相比，下降幅度较大（2021年为0.2833%/年，2020年为0.3357%/年）。其中，2021年固定管理费为0.1400%/年，销售费为0.1259%/年，托管费为0.0174%/年。

不同公司发行的产品的费用来看，……（详情参见订阅版信息）

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