硅料龙头进军组件引发冲击 资本市场借机调整板块估值

发布时间：2025-07-08 00:40:36 来源：见异思迁网 作者：知识

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21世纪经济报道

21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道

对于A股光伏板块出现的板块行情调整，投资者正在用脚投票。硅料估值

8月22日，进军借机光伏龙头（600438.SH）股价再度上涨，组件资本近六个交易日内累计涨幅接近20%。冲击相对应地，市场自上周五通威股份低价中标光伏组件项目的调整消息传开后，以（601012.SH）、板块（002459.SZ）、硅料估值（688223.SH）和（688599.SH）同日股价大幅下跌，资本市场仍在消化这一轮“冲击波”。

“冲击波”的导火线是近期一则项目预中标通知。8月17日，华润电力第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人公示，通威股份旗下通威、（600537.SH）以及隆基绿能旗下隆基乐叶3家企业入围。这其中，通威太阳能以1.942元/瓦的投标单价，成为这批3GW规模组件项目的第一中标候选人。

对于这一情况，发布研报称，此次通威太阳能最低价预中标或预示组件竞争格局恶化，组件价格或将迎拐点。更有业内人士称，通威股份欲挑起“价格战”，对组件环节重新洗牌。

在当下光伏产业链价格持续上涨之时，“低价格”挑动着组件环节的神经。

“基于目前国家‘双碳’目标要求和行业一体化发展趋势加强，公司也会顺势而为，考虑在组件业务上做进一步论证规划。”通威股份相关人士在回应21世纪经济报道记者采访时表示。

早已布局组件环节

2021年6月初，第十五届（2021）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）展览会（下称SNEC展会）在上海新国际博览中心隆重举行。在通威股份的展台前，一面叠瓦双玻HJT 705W组件树立在展台最前端，吸引着往来人群的目光。

去年的这场SNEC展会上，超高功率组件成为一些光伏企业抛出的“噱头”。不过，当业内发出拥抱高功率组件时代到来的呼声时，“对于组件环节比拼的并非大功率而是度电成本”的理性声音亦此起彼伏。事实上，就通威股份而言，去年亮相展会的组件产品并没有掀起太大的波澜，该公司最受关注的依旧是多晶硅料和电池片展品。

事实上，从业务架构上看，通威股份更早前已经布局组件环节。“在组件方面，公司自2013年收购合肥赛维时即有部分组件产能，并在此基础上一直保持着研发推进和少量扩产，也积累了一定的技术与市场基础。”前述通威股份相关人士对21世纪经济报道记者表示。

作为光伏产业链的硅料、电池双龙头企业，通威股份近两年来受益于硅料市场的供不应求，净利润持续攀升。

今年上半年，通威股份实现营业收入603.39亿元，同比增长127.16%；实现归属于上市公司股东的净利润为122.24亿元，同比增长312.17%。

从半年报所公布的经营数据上看，硅料依然是通威股份最大的利润来源。报告期内，该公司实现高纯晶硅产量10.73万吨，同比增长112.15%，产能利用率达到119%，国内市占率近30%。而在价格端，根据PVInfoLink的数据，国内硅料价格报告期末的均价达到27.2万元/吨，较年初上涨约18%。因此，受益于量价齐升，通威股份上半年的硅料业务毛利高达125.12亿元，毛利率为66.69%。

在硅料端赚得盆满钵满，于是，当通威股份低价抢占组件市场份额时，质疑声亦不绝。有光伏企业人士对21世纪经济报道记者表示，“光伏组件环节本身的议价能力较弱，通威股份通过硅料的高额利润补贴组件端的价格压力，完全可以短期内在国内组件市场掀起变局。”

一位不愿具名的光伏产业资深分析人士也告诉21世纪经济报道记者，通威股份进军组件环节，对不同组件企业的影响程度不同。“对国内市场会有直接冲击，海外市场因为品牌和渠道的壁垒较大，短期影响不大。”

光伏板块借机调整

尽管随后业内又传来年薪百万招聘光伏组件销售总监人才的消息，预示着通威股份似有大举入局组件市场之举，但该公司在回应21世纪经济报道记者时仍称，“公司长期以来一直坚持专业分工，协同发展的经营理念，聚焦高纯晶硅和太阳能电池业务环节，为合作伙伴提供高质优价的产品。未来公司也将继续提升高纯晶硅和太阳能电池的核心竞争优势及市占率，继续为产业链合作伙伴做好车间主任。”

“车间主任”是通威股份对其当前所处光伏产业链的角色定位，却也同样暗含了该公司对其所处光伏产业重要性的自我认识。

实际上，最近几年以来，通威股份不乏与其他光伏龙头企业“结盟合作”。例如，在2019年的SNEC展会上，通威股份曾和隆基绿能宣布达成战略合作——在战略投资方面，通威股份战略入股隆基绿能宁夏银川新增15GW单晶硅棒和切片项目，入股后持有该项目30%股权；隆基绿能则对等战略入股通威股份包头5万吨高纯晶硅项目。同时，双方将继续保持密切的供货关系，在高纯晶硅和单晶硅片上深化合作。

彼时，各大光伏龙头分工明确，核心竞争力鲜明。各有所长，也使得各大龙头的战略合作频发，深度绑定各方的关系。

然而，随着龙头企业加强对垂直一体化模式的建设，彼此产业链环节的竞争壁垒亦有所突破。商场如战场，龙头的合作关系也发生着微妙的变化。2020年11月，通威股份转头与天合光能签订了战略合作协议，共同建设年产15GW拉棒和15GW切片项目。

而组件进入的门槛并不高。电新团队发表观点认为，国内组件集采量大，一些没有太多海外品牌影响力的组件都聚焦在国内市场，国内价格敏感度高，需要一定的价格策略，但并不代表整个竞争格局恶化。

该团队认为，组件环节存在下游客户分散的特点，即便是龙头企业市占率提升的难度也比较大。“因此当拥有较强实力的新企业进入，更多是清扫二三线组件市场份额，并不会对头部组件企业产生巨大冲击。”

上述资深分析人士也对21世纪经济报道记者表示，资本市场反应较大的主要原因，还是光伏板块前期涨幅较大，估值较高。“可能刚好成为估值调整的一个借口。”

自今年4月份A股光伏板块触底调整以来，多家光伏公司的股价在最近两个月内创下阶段性新高。

前述分析人士亦指出，虽然不知道通威股份的真实战略，但通过“价格战”抢来的市场份额，也不长久，靠品牌和渠道积淀的市场份额，才更有价值。

（作者：曹恩惠 编辑：张伟贤）

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